新三板基金大起底：超5成疑似空仓等抄底...

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　　最近新三板市场面消息频繁，变数很大。值此多事之秋，富姐给大家挖挖，一向神龙见首不见尾的私募主力们究竟在哪。

　　据清科2015年发布的《中国新三板基金报告》，当时或有5000亿私募基金可以投资新三板。但这个数字是估算出来的，以当时已披露募集情况的产品平均2.45亿的规模，直接乘以2000余只已发行或拟发行的产品，乘出来的5000亿。

　　富姐去年就强调过，清科手上也有不那么“噱头”的数据：截至2015年6月，VC/PE设立的新三板基金有735支募资，共募资1187.45亿元。再考虑到去年下半年和今年以来募集的情况，富姐估计存续的新三板基金规模在2000亿以上。

　　半年未披露数据，私募爸爸去哪了？

　　股转5月19日曾披露，私募机构持有新三板股票的账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度的1909户，持股市值从600亿元增加到1474亿元，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%

　　尽管一季度私募持股指标都是翻番，然而股转至今已有半年未再披露私募基金总体投资情况。

　　而基金业协会披露的数据显示，带有“新三板”字样的产品，目前累计有950个私募基金、299个基金资管计划和60个券商资管计划，其中今年以来发行的分别只有223个、22个和9个。

　　今年以来新三板投资基金募集情况之惨淡，想必大家都早已了然。然而之前募集产品的投资情况究竟如何？集中到期的项目有多少，会跟解禁潮一起将盘面砸到地平线以下吗？他们到底在买什么，亦或是，他们到底开始买了没有？

　　看看股权分散程度，老股东半年仅减持2.3%

　　股权分散程度是市场深度的重要指标，新三板二级市场的属性不太明显，最根本的原因就在于筹码太集中，并且还都是集中于控制公司的内部人。

　　为了弄清楚股权分散的情况，富姐统计了2016年以前完成挂牌的新三板公司，合计5108家，平均了他们的股权变动情况。

　　新三板基金大起底：超5成疑似空仓千亿资金等抄底？

　　可以看到尽管平均限售股解禁比例高达10.6%，但老股东们还是没找到多少接盘侠，前十大股东持股比例仅减少了2.3%。尽管股东户数增长率有14.7%，但实际上每家公司只是多了不到7户新股东。

　　而同期登上这五千多家新三板企业前十大股东名单的合伙企业（包括私募基金主体和管理层持股平台）和资产管理计划（主要是私募基金通道），今年初分别是2247家和210家，目前增加到2348家和261家，增加幅度并不大。

　　那这些绝大多数募集于2015年的私募基金，都在干啥呢？难道都已经在去年股灾一波团灭，趴在地上动弹不得？

　　真相大白，私募老油条之前压根就没动手

　　日前，基金业协会召开过“基金管理公司合规风控培训会”，监管层在会上提示要注意新三板私募到期风险。

　　实际上，富姐了解到，去年设立的这一大波新三板私募基金，只有少部分设置1年半或2年的期限，大多数产品设置的是3+2，投资期限处于主板定增项目（常见1.5年）和传统PE项目（常见5到7年）之间。

　　设置1.5年期限的，只是少部分产品，这些脑子瓦塔的基金因为期限太短必须快速建仓，因此“慷慨”吃下去年夏天的泡沫，现在都已经亏成渣渣，给新三板抹了黑，富姐先不批评他们。

　　Wind数据有统计新三板相关理财产品的净值，其中除去仅仅是合同约定投资范围包含新三板的，只统计产品名称直接带有“新三板”字样、并且有可比数据的，共计314个。

　　结果这些产品的净值增长率让富姐学习了，为什么有些人可以泰山崩于前而面不改色。

　　因为他们懂得，空仓大法好！

　　314个产品中，净值增长率介于-5%到5%之间的，就有174个，占比超过55%，这174个产品平均净值增长只有-0.5%，差不多也就是收点管理费的意思吧。而与此同时，新三板做市指数已从今年1月4日的高点1442，跌破1100点，近期连续多日收红，但相较年初已跌去约1/4。

　　富姐核对了这174个产品，去年12月31日和今年3月31日的平均净值增长率，分别仅有0.8%和-0.3%。

　　原来这帮老油条，去年以来就一边看着市场跳水，一边吃瓜，一边看着新来的同学们交学费。

　　他们不急啊，投资要顺势而为，对不对。君不见，现在创新层都只有20倍市盈率了。

　　所以哪有什么私募大逃亡要警惕。基金业协会披露的新三板私募基金950个产品，现在仅有32个提前清盘，占比不到3.5%。

　　之前媒体一直渲染的新三板私募产品大比例净值低于1，那是因为人家长期空仓还扣了点管理费。净值0.99，那也是低于1啊。

　　九鼎和信业用行动看好后市

　　饿了一年的虎狼要下山了

　　富姐获取到2家新三板今年二季度的管理报告。

　　九鼎旗下一只新三板产品，成立于2015年5月，到今年二季度实际只完成两笔股权投资，仓位低于20%，净值为0.96，闲置资金主要拿去买银行短期理财了。其对投资人表示未来将重点关注创新层，抓住中期估值修复的套利机会。

　　而同样成立于去年5月，信业基金旗下的一只1亿规模的产品行动还要更快，二季度仓位已达到70%，投资了包括致生联发、微影时代、开心麻花、优蜜移动等公司，储备的拟投项目分别是影视文化、手游、VR和体育行业。其投资策略是关注高成长性行业，和证券化可靠性高的行业。

　　不知道大家看到那么多私募产品募集长达一年后还这么低的仓位，钱都拿去买货币基金，是什么样的感受呢？

　　也许有些人看到的是市场的寒冬，然而富姐看到的是饿了一年的虎和狼。

　　因为持币观望，和被套其中，是两回事，这一点是“共患难”的新三板与A股市场最大的不同。

　　资金是有成本的。

　　被套的资金需要解放军，所以A股市场只要稍微有点起色，马上就会有资金解套出逃。

　　而新三板市场还未建仓的这些私募，最终还是要在合适的节点入场。期限3到5年的这些私募产品，现在也到了该建仓的时点。而超5成疑似空仓的私募，手上还攒着千亿的弹药，大家都是2015年募集的，大家都是3+2，未来的策略节奏也将趋于一致，主力一日同风起，三板指数将扶摇直上。

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